Ожидает ли Европу новый кризис?

Японские уроки

Что ж, у Европы пока есть шанс спастись от повторения японского потерянного десятилетия стагнации и дефляции. И, похоже, что шанс этот – последний. Ведь даже в относительно спокойной Японии эти негативные процессы сопровождались политическими потрясениями и социальными бунтами. А у Европы нет японского общественного консенсуса, национального единства и финансовой сплоченности. Да и сможет ли регион протянуть десятилетнюю рецессию без развала Евросоюза?

Что должна сделать Европа, чтобы спастись от застоя и распада? Ответ очевиден – нужно что-то вроде «трех стрелок», которыми вооружился японский премьер Абэ на борьбу с рецессией. Это агрессивная денежная политика, финансовые послабления для решения проблем дефицита и долгов, и структурные реформы для исправления долгосрочных перспектив спроса.

Готовность к переменам

Судя по последним речам Драги, все эти пункты выполнимы и для Европы. Центробанк все больше намекает на то, что ориентируется на рост кредитной политики. Еврокомиссия готова интерпретировать свои финансовые правила более гибко. А национальные правительства обещают провести таки дополнительные структурные реформы.

Проблема в том, что все эти слова и намеки сопровождаются слишком большим количеством «если». Слишком много ставится условий, возникает неопределенностей и оговорок. И, даже если ЕЦБ и решит поэкспериментировать со Штатами и Великобританией и провести количественное смягчение в японском стиле, он все равно не готов сделать для этого столько, сколько нужно. Да и припозднился он с таким решением. Нет, времени для предотвращения краха евро достаточно, однако на то, чтобы вытянуть европейскую экономику из спада – уже не хватит.

Правильные действия или новый кризис

Еще более печальны перспективы фискальных и структурных реформ – как ничто другое ярко об этом свидетельствуют последние новости из Франции, где глава страны уволил призывавшего к гибкости бюджета и финансовой рефляции министра экономики. А ведь Монтебург был прав, подчеркивая важность реформ – и такое замечание он делал не только своему президенту, но и главам ЕЦБ и МВФ. Ведь важен не просто факт этих реформ, важен еще и порядок их реализации.

Вполне возможно, что именно дезориентированные попытки что-то изменить и стали причиной экономического спада европейских держав. Так, к примеру, денежная экспансия является более эффективной в сочетании с налоговым стимулированием – например, путем временного снижения налогов. В противном случае все потуги заранее обречены на провал.

Структурные реформы очень медленно действуют и в краткосрочной перспективе генерировать рост не способны. А потому должны рассматриваться как дополнение к макроэкономической политике, а никак не в качестве предварительного условия для кредитной, налоговой и денежной экспансий. Работы много, цели определены и определена даже готовность им следовать. Остался последний вопрос.

Позволит ли Меркель?

Похоже, что госпоже канцлеру происходящее не нравится. Как не нравится ей и предполагаемая смена курса. Официально немецкое правительство отказывается даже обсуждать тему ослабления бюджетных правил Евросоюза. Не принимает она и экономическую логику последовательности, которую уже поддержали Штаты, Япония, Китай и одобрил МВФ. Вот только – как долго сможет продержаться в своем упорстве Германия, если в свете последних событий перспективы для ее экономики также далеки от радужных.