Еврооблигации – цели и результаты. Ч.1
Несмотря на то, что сейчас наблюдается период относительного спокойствия, кризис евро, кажется, снова ползет обратно. Маститые инвесторы не могли обойти своим вниманием происходящее и усилия, направленные на его изменение. Разумеется, большинство взоров обращено на Германию – как на страну, на данный момент правящую бал в Евросоюзе. Причем именно в среде крупных инвесторов (таких, например, как Джордж Сорос) впервые прозвучали разговоры о внедрении еврооблигаций – и возможном выходе Германии из Союза, если идея о внедрении этих ценных бумаг не будет поддержана.
Долгий путь к… развалу
Кризис практически полностью трансформировал европейский Союз, некогда образовавшийся путем объединения равноправных государств. Теперь из равноправных они превратились в кредиторов и должников и из этой ситуации нет легкого выхода. Если должники вздумают покинуть пределы Союза, кредиторы потеряют огромные суммы денег, поэтому целостность объединения сохраняется любыми силами. Даже если – как утверждают некоторые вольнодумцы – для этого нужно заставить должников внедрить такую политику, которая бы усугубила их долговое бремя и увековечила сложившееся подчиненное положение. В результате кризис обернулся замкнутым кругом и Евросоюз просто трещит по швам, грозя развалиться в любой момент. Впрочем, причины кризиса не могут быть правильно поняты (а, значит, и устранены) без признания фатального недостатка евро – как только был создан независимый центральный банк, все страны-члены автоматически стали должниками в валюте, которую они не контролируют. Что уж говорить об облигациях, к которым все относились категорически легкомысленно, как будто те были вовсе безрисковыми, тем самым создавая для своих банков ложные стимулы. И когда над Грецией замаячил признак дефолта, финансовые рынки отреагировали на него соответственно, сместив приоритеты. В итоге всех должников стали рассматривать только как ответственных за все беды и структурные дефекты евро. Только корректировали детали. Говорят, что единственной возможностью все исправить стал бы выпуск «объединенных» ценных бумаг – еврооблигаций.
Еврооблигации не испортят рейтингов
В целом бюджетный пакт о новых ценных бумагах составлен достаточно верно и разумно. И даже его принятие не будет означать, что рынок немедленно наводнится еврооблигациями. Отнюдь – страны евросоюза смогут выпускать новые еврооблигации только как замену уже существующим суверенным и только после того, как задолженность по облигациям будет снижена до 60%. Ну а если какая-то страна за это время «наберется» новых долгов, то взять эти долги она сможет только от собственного имени. Правда, наказания за нарушения подобных правил пока настолько мягкие, что сам план на этом фоне просто не вызывает доверия. Впрочем, ужесточение бюджетной политики и приведение ее в компактный вид действительно существенно снизило бы вероятность дефолта. Правда, Германия по поводу этих идей особых восторгов не выразила – она беспокоится, что все это отразится на ее кредитном рейтинге. Аналитики же говорят, что новые ценные бумаги по своему весу будут сопоставимы с аналогичными, выпущенными США, Объединенным Королевством и Японией.
Не панацея
Те, кто ожидают, что принятие решения по еврооблигациям и его реализация сразу избавит еврозону от всех бед, будут сильно разочарованы – уже сейчас говорят, что это шаг не превратиться в исцеляющую еврозону таблетку. Полученные в результате реализации облигаций деньги не будут достаточными для того, чтобы обеспечить восстановление. Не устранят облигации и расхождений в конкурентоспособности. А отдельные страны по-прежнему нуждаются в структурных реформах. Поэтому помимо еврооблигаций Евросоюзу придется таки вернуться к вопросу о банковском союзе, чтобы обеспечить всем странам равные возможности кредитования.
1
