Покупка облигаций – насколько можно верить банкирам?
У Банка Англии сменилось руководство – его новый управляющий Марк Карни заявил, что процесс количественного смягчения (QE), который поддерживал его предшественник, не будет изменен, что бы по этому поводу не думала ФРС. QE – это нестандартная денежная политика центральных банков, которая используется для стимулирования национальных экономик, когда стандартная кредитная политика становится неэффективной. И хотя от политики QE, кажется, вреда больше, чем пользы, ситуация складывается двузначная. С одной стороны – заверения банкира, с другой – тот факт, что на соответствующем голосовании никто не высказался «за» дополнительную покупку активов.
Перемены?
В принципе, это может быть просто попыткой удержания своих позиций в то время, пока новый человек у руля пытается определиться с дальнейшим путем Банка Англии. Как ожидается, новая стратегия будет обнародована в следующем месяце в Отчете по инфляции. Однако большинство говорит о том, что Карни намерен заменить ранее продуманный баланс. Меж тем частью планируемой стратегии все равно будет то, что Банк Англии и так уже делает. Так, например, он формирует тот самый Отчет по инфляции, где инфляция и объемы производства отражены в виде диаграмм и покажут насколько эффективна текущая политика. Правда, за последние годы все эти прогнозы оказывались безнадежно неправильными. С другой стороны, все могло бы остаться как было до сих пор, однако чрезмерная текущая свобода приводит к большой путанице и – опять-таки – отсутствию результатов.
Будет ли приостановлена покупка облигаций в Британии?
Вторая сторона вопроса – о том, что существует четко определенный смысл в том, что банк озвучивает о своих намерениях. И это – вторая возможная стратегия, которая должна бы повлиять на будущее процентных ставок. Такие рекомендации мистер Карни использовал на своем прошлом месте работы в Банке Канады. Такую же политику теперь развернула ФРС в США и совсем недавно принял глава ЕЦБ. Однако это работает только тогда, когда люди словам верят и когда Центральный банк не просто говорит, а слова свои подкрепляет действиями. Так, например, совершенно неясно как Банк может заполучить нужные ему долгосрочные процентные ставки, то есть намеревается заставить их упасть. В итоге рынки станут тестом для банковского решения, заставляя его приобретать активы с тем, чтобы искусственно формировать те ставки, которые ему нужны.
Разные результаты
Демонстрируя график сужения, а затем и завершения политики QE, председатель ФРС в значительной степени утратил контроль над процентными ставками, впрочем, теперь помимо сожаления о поспешности раскрытия карт Бернанке остается только постоянно вносить уточнения в план. Что может быть еще более убедительным? Глава ФРС хотел, чтобы и процентные ставки по облигациям низкими, и QE чтоб завершилась. Однако задачей этой политики и является удержание ставок на низком уровне. Еще здесь можно вспомнить ЕЦБ с его обещаниями проводить срочные валютные операции и решимостью удерживать доходность суверенных облигаций стран еврозоны в нужном диапазоне. Правда, это обещание пока действительно оказалось успешным. Доходность суверенных облигаций действительно упала – и это несмотря на то, что по сути ЕЦБ не купил еще ни одной облигации. Одной веры в то, что это возможно, было вполне достаточно.
3
