Парадоксальная экономика Испании или Почему страны на грани дефолта занимают дешевле, чем США?

Экономика Испании – еще не дефолт, но инвесторы беспокоятся

Коварность ситуации в том, что для Испании она хороша лишь частично. В большей степени на настроения инвесторов влияет страх, что Испания возьмет да и объявит дефолт по своим долгам. Стоит ли удивляться, что поддаваясь подобным настроениям держатели облигаций готовы соглашаться на более низкую доходность, лишь бы быть уверенными, что получат то, что им причитается, в полном объеме. И это хорошо.

Плохо же в этой ситуации то, что уже другие инвесторы в итоге могут сделать выводы, что у Испании впереди – многолетняя экономическая слабость, возможно сопровождаемая низкой инфляцией, а то и вовсе – кошмаром ЕЦБ – дефляцией. И это стало серьезным поводом не соглашаться на безрисковую низкую доходность. В то же время что верно об Испании, то будет верным и для других стран, в которых доходность ценных бумаг также достаточно резко снизилась. Это Португалия, Греция и Италия.

Убытки для инвесторов

Экономисты «со стороны» (в частности, американские) оценивают происходящее неоднозначно. Кто-то называет это простой ошибкой. Просто рынок «подпрыгнул» в предположении, что любая страна, которая потребует помощи от МВФ или ЕМС и других европейских стран, непременно окажется под угрозой реструктуризации долгов. Правда, угрозой это будет только для держателей облигаций. Подобное мнение аналитики считают ошибочным.

Все не так плохо

Так, Греции все-таки удалось сохранить себя в еврозоне, а ЕЦБ еще полгода назад громко заявил о своей готовности покупать облигации попавшим в беду странам – таким, как та же Испания (и речи о возможном количественном смягчении звучат все громче). Опять-таки, и сама Испания, и другие государства, сократили свои расходы и улучшили свою конкурентоспособность. А их торговые партнеры за пределами Европы на такие меры не шли, так как не считали нужным. В итоге за последние год-полтора можно было наблюдать экспортный бум в Португалии и Испании.